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海外中资股|新冠疫情专题(2):如何跟踪数据?

导语 疫情防控处于关键期,全国除湖北以外形势可控,新增病例数下降是防控、外资流入和市场反弹的拐点信号。

中信证券研究 · 2020-02-06 · 浏览912

  疫情防控处于关键期,全国除湖北以外形势可控,新增病例数下降是防控、外资流入和市场反弹的拐点信号。湖北地域和经济因素决定其对全国经济影响较小,后续可恢复性强。产业层面电子、商贸零售、汽车、轻工制造、食品饮料等相关公司值得关注。此次疫情的传播性更类似H1N1,特别关注对国内第三产业的冲击,中国经济增速放缓对全球的拖累也更加明显。市场方面,港股市场第一轮急跌基本结束,本周市场逐步筑底;但美股在较高估值水平下预计回调风险将显著大于2009年。

疫情防控处于关键时期,资本市场期待拐点信号。

小金棋牌游戏   参考SARS期间疫情及市场变化,我们认为新增病例数下降是疫情防控、外资流入和资本市场反弹的重要拐点信号。截止2月4日,全国除湖北省外新增确诊病例731例,环比下降17。87%。过去6天除2月3日以外,连续出现新增确诊病例数环比增速下滑至10%以下,其中3天环比呈现负增长。同时重症率和死亡率走低,一定程度上缓解恐慌提振信心。截止2月3日,全国除湖北省外,共有12个省市累计确诊病例超过200例,但上海市、四川省、重庆市连续出现新增确诊病例环比为负的情况,疫情防控形势向好。节后返工潮仍是疫情防控的关键节点,若疫情不出现二次爆发和大的反复,预计对经济和市场整体冲击依然可控。

经济地位及经济结构决定,湖北疫情对全国影响较小,可恢复性相对较强。

  湖北省和武汉市是本次疫情影响核心地区,湖北省/武汉市整体GDP总量占全国的4.2%/1.5%,其中湖北省第一/第二/第三产业GDP比重分别为6.6%/40.8% /52.6%。湖北省2017年消费和投资分别达到1.72/2.09万亿元,占全国比重分别为3.9%/5.7%,2019Q1出口占全国比重仅为1.4%。消费受影响较大,后续可恢复性较差,但投资未来可恢复性较强,出口对整体影响也较小。从各产业因湖北省地域因素所受到的影响看,电子、商贸零售、汽车、轻工制造、食品饮料等行业均有相关公司明显受到影响,后续值得重点关注。

PHEIC分析:2019 n-Cov和H1N1。

  虽然2019 n-Cov的致死率大幅低于SARS,但其传播性已远超后者,与2009-2010年爆发的甲型H1N1疫情更为相似。相较于SARS对中国经济拖累持续的一个季度,H1N1对墨西哥和美国经济拖累持续了大约两个季度。另外,2019 n-Cov对全球经济也存在潜在的“溢出效应”。

  首先,2019 n-Cov对中国第三产业的冲击预计最为明显,而2019年中国第三产业GDP占比已从40.8%提升至52.3%,且对经济增速的拉动占比也大幅上升。此外,SARS和H1N1疫情期间,中国第三产业GDP增速都出现持续低于整体GDP增速的现象。

小金棋牌游戏   第二,2003年中国GDP和贸易总量全球占比4。3%和4。4%,对全球的增长贡献率为12。5%;2019年的数据分别为15。8%、10。2%和27。4%。因此,如果此次疫情的持续期超预期,中国经济增速的放缓对全球增速的拖累预计较SARS期间也会更为明显。

市场处于什么阶段?

  港股市场在经历了春节期间的大幅下跌后,恒生指数和国企指数在过去三个交易日中累计分别上涨1.6%和1.3%,符合我们此前判断的第一轮急速下跌已经结束。行业角度看,资讯科技、医疗保健和前期受冲击最大的非必需性消费行业反弹幅度居前。对于美股来说,H1N1爆发时,市场刚开启金融危机后的触底反弹,并未出现明显、持续性的调整。但目前标普500动态PE仍高达18.2倍,远高于2009年4月底13倍左右的水平。若此次疫情在全球性大幅扩散,预计美股估值回调的风险将显著大于2009年。

图片来源:图虫

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